Negatywne zaskoczenie odnotowano w najnowszych danych dotyczących bilansu płatniczego Polski za listopad 2025 roku, opublikowanych przez Narodowy Bank Polski (NBP). Wyniki te, znacząco odbiegające od prognoz, wskazują na pogorszenie się sytuacji gospodarczej i mogą mieć wpływ na kurs złotego. Analiza danych ujawnia ujemne saldo obrotów bieżących, co stanowi istotne odstępstwo od oczekiwań.
Szczegółowa analiza danych za listopad 2025
Według wstępnych danych NBP, w listopadzie 2025 roku saldo obrotów bieżących było ujemne i wyniosło 460 milionów euro, co przekłada się na 2 miliardy złotych. Negatywny wynik jest wyższy niż w analogicznym okresie roku poprzedniego, kiedy to saldo rachunku bieżącego również było ujemne, ale na poziomie 281 milionów euro (1,2 miliarda złotych). Ten wzrost deficytu budzi zaniepokojenie wśród ekonomistów.
Pomimo dodatniego salda usług, wynoszącego 2,9 miliarda euro (12,3 miliarda złotych), ogólny wynik został przyćmiony przez ujemne salda w pozostałych kategoriach. Saldo dochodów pierwotnych było ujemne na poziomie 2,1 miliarda euro (8,8 miliarda złotych), obrotów towarowych na 1,1 miliarda euro (4,6 miliarda złotych), a dochodów wtórnych na 210 milionów euro (0,9 miliarda złotych). Negatywna tendencja w dochodach pierwotnych jest szczególnie niepokojąca, ponieważ wskazuje na odpływ kapitału z inwestycji.
Spowolnienie wzrostu obrotów towarowych
NBP odnotował spowolnienie tempa wzrostu obrotów towarowych w listopadzie 2025 roku. Wartość eksportu towarów wzrosła o zaledwie 0,4 procent w porównaniu z listopadem 2024 roku, osiągając poziom 126,6 miliarda złotych. Jednocześnie, wartość importu wzrosła o 0,9 procent, do 131,2 miliarda złotych. Negatywny wpływ na dynamikę eksportu miało wyraźne spowolnienie wzrostu eksportu nietrwałych towarów konsumpcyjnych, produktów rolnych oraz dóbr inwestycyjnych.
Analiza struktury importu wskazuje na zmniejszenie się dostaw chemikaliów i półwyrobów tworzyw sztucznych, co wpłynęło na spadek importu towarów zaopatrzeniowych. Obniżające się ceny paliw również przyczyniły się do spadku importu w tej kategorii. Ponadto, zmniejszyła się wartość importu trwałych towarów konsumpcyjnych, prawdopodobnie w związku ze spadkami cen produktów importowanych z Chin. Negatywne zmiany w handlu towarowym stanowią istotny element pogorszenia się bilansu płatniczego.
Usługi jako jedyny pozytywny element
Sektor usług pozostaje jedynym pozytywnym elementem w bilansie płatniczym. Przychody z eksportu usług wyniosły 44 miliardy złotych, co oznacza wzrost o 1,9 miliarda złotych (4,6 procent) w porównaniu z listopadem 2024 roku. Wartość rozchodów z tytułu importu usług wzrosła o 2,0 miliarda złotych (6,8 procent), do 31,7 miliarda złotych. Pomimo wzrostu importu usług, saldo handlu usługami pozostaje dodatnie, co częściowo kompensuje ujemne salda w pozostałych kategoriach.
Pogorszenie salda dochodów pierwotnych
Saldo dochodów pierwotnych było ujemne i wyniosło 8,8 miliarda złotych, pogłębiając się o 0,6 miliarda złotych w porównaniu z listopadem 2024 roku. Na pogorszenie salda największy wpływ miało ujemne saldo dochodów od inwestycji bezpośrednich, które pogłębiło się o 0,6 miliarda złotych. Spadek dochodów polskich inwestorów bezpośrednich o 0,4 miliarda złotych, przy niewielkim wzroście wypłat dochodów zagranicznym inwestorom bezpośrednim (o 0,2 miliarda złotych), przyczynił się do tego pogorszenia. Negatywny wpływ na saldo dochodów pierwotnych miały również wypłaty dochodów z tytułu inwestycji portfelowych i pozostałych inwestycji.
Wpływ na PKB i perspektywy gospodarcze
Analitycy ING BSK wyliczyli, że w ujęciu 12-miesięcznym saldo pogorszyło się do -0,7 procent PKB, w porównaniu z -0,6 procent PKB w październiku. Deficyt w handlu towarami po listopadzie był na poziomie -1,4 procent PKB. Negatywne trendy w bilansie płatniczym mogą negatywnie wpłynąć na wzrost gospodarczy Polski w nadchodzących miesiącach. Pogorszenie salda obrotów bieżących może prowadzić do osłabienia złotego i wzrostu presji inflacyjnej.
Dane te wskazują na rosnącą presję konkurencyjną ze strony Chin i ekspansję w segmencie dóbr konsumpcyjnych. Negatywna sytuacja w handlu towarowym wymaga podjęcia działań mających na celu poprawę konkurencyjności polskiej gospodarki i zwiększenie eksportu. Konieczne jest również monitorowanie sytuacji na rynkach finansowych i podejmowanie odpowiednich działań w celu stabilizacji kursu złotego.
Podsumowując, dane za listopad 2025 roku dotyczące bilansu płatniczego Polski są niepokojące i wskazują na pogorszenie się sytuacji gospodarczej. Negatywne saldo obrotów bieżących, spowolnienie wzrostu obrotów towarowych oraz pogorszenie salda dochodów pierwotnych stanowią istotne wyzwania dla polskiej gospodarki. Konieczne jest podjęcie działań mających na celu poprawę konkurencyjności, zwiększenie eksportu i stabilizację kursu złotego.
